博鱼·体育官方网站登录入口家电白马变红马背后的短期长期逻辑与后续投资策略行情复盘：受益红利风格，家电板块年初以来涨幅喜人。截至2024.4.19收盘，申万家电指数年初以来累计涨幅16.1%，在31个一级行业中排名第三；内部细分板块方面，白电、小家电和厨电涨幅分别为29.4%、12.1%和6.5%。一方面，家电行业在2023年收入和利润均实现企稳回升；另一方面，大盘承压环境下，家电板块较高的股息率水平在大消费板块内部具有相对优势，成为避险情绪之下资金追逐红利的较好选择。

　　以旧换新：空间测算&历史行情复盘。据我们测算，空调、冰箱、洗衣机、油烟机和彩电超期服役数量分别达到0.9/1.1/1.2/2.1/1.6亿台，换新空间可观。同时，参考上一轮家电消费刺激政策的效果，在中性假设下，我们预计本轮政策或有望驱动行业实现中个位数左右增长。

　　出口靓丽背后的逻辑是什么？能看多长？随着以美国市场为主的耐用品零售库存去化结束，叠加美国地产已有回暖迹象，我们认为后续或将迎来新一轮补库周期，白电及工具品类有望受益；同时博鱼·体育登录入口，巴黎奥运会将于7月份开幕博鱼·体育登录入口，将有望拉动黑电需求。长期角度来看，目前扫地机器人、电视等品类凭借各自优势已经在海外收获一定市场份额，而白电龙头也逐渐通过“本地化”思路推动自主品牌出海，长期将有望提升外销业务的盈利能力及确定性。

　　关注全球产业转移趋势下的估值对标海外。在股东回报的核心指标ROE方面，国内家电龙头拥有突出优势，而PE估值则明显低于海外可比公司。我们认为，随国内家电企业逐渐出海融入全球，估值体系亦有望向海外龙头看齐。

　　投资建议：1）全球格局变迁背景下，关注中国家电品牌出海冲击全球龙头大趋势，叠加以旧换新政策持续助力内需修复，建议关注已在海外有较多布局的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、两轮车出海九号公司、春风动力、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）巴黎奥运会7月份即将开幕，黑电有望迎来主题投资机会，建议关注海信视像、康冠科技。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；对美出口关税进一步上调；地缘冲突导致海运费上涨；竞争格局恶化。

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　　目前A股业绩披露临近尾声，从以往的经验看，进入5月以后，前期受压制的科技板块有望崛起。一个重要原因就是，科技板块的“业绩杀”将过去，其股价将进入修复上涨阶段。

　　工业金属：国内以旧换新政策提振需求，美国通胀韧性仍存国内方面，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废相关旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元，以旧换新系列政策有望提振工业金属需求。一季度全国规模以上工业企业利润总额同比增长4.3%博鱼·体育登录入口，连续三个季度增长。海外方面

　　事件4 月 26 日，商务部、财政部等 7 部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，指出自细则印发之日至 2024 年 12 月 31 日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月 30 日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的

　　核心观点：3月CPI同比+0.1%，猪肉价格小幅下行。24年3月我国CPI同比+0.1%，其中食品项同比-2.7%，食品中猪肉同比-2.4%；CPI环比-1.0%，其中食品项环比-3.2%，食品中猪肉环比-6.7%。24年3月我国农产品进口金额167.70亿美元，同比-17.23%，出口金额为82.

　　海外大厂资本开支指引超预期， AI 相关需求强劲：本周海外大厂陆续发布最新季度财报，多家巨头资本开支及指引超预期。 Meta 计划持续加大在 AI 领域的投资， 上调 2024 年资本开支至350-400 亿美元（原预期 300-370 亿美元） 。 谷歌 24Q1 资本开支 120亿美元（原预期

　　4月27日，数字地球生态沙龙第九期上海站成功举办。本次活动聚焦空天信息和电磁，主题“电磁赋新 空天智联”，来自空天信息、电磁领域的专家学者、80多家企业高管齐聚会场，围绕数字技术和数字经济展开了一场思想碰撞。本次活动由中国科学院空天信息创新研究院指导，中科星图股份有限公司主办，中科星光信息技术有限公

　　钙钛矿及叠层电池是光伏下一代技术。单节钙钛矿电池、叠层电池理论极限分别为33%，44%，尤其是叠层电池相对晶硅电池具备更高的转换效率，晶硅下阶段的发展路线。钙钛矿电池作为光伏新技术，在2023年光伏二级市场行情惨淡的大背景下在一级市场仍能够持续密集融资，说明钙钛矿作为最有潜力的光伏新技术更受资本市场

　　瞄准年底完成70%以上主体任务，国有企业改革深化提升行动再作部署；四部门：切实提升金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新的能力和质效；强基、扩消、兴贸、兴产、开放，数字商务三年行动计划发布；北京将推动人工智能企业优先在北交所上市。

　　随着智能矿山信息系统产品及技术在煤炭行业的成熟应用，将创造向油气开采等能源化工行业的拓展可能性，届时其市场空间将会迎来新的增长驱动。

　　中国国航公告称，公司当日与中国商用飞机有限责任公司签约，拟向商飞公司购买100架C919飞机（增程型）。该订单机型计划2024年至2031年分批交付。